中信建投证券：给与一心堂买入评级

2022-03-16中信建投商业银行贺菊颖,刘若飞对一心堂(002727)进行科学研究并发布了科学研究报告《去年符合原定，外资企业稳健兼并》，本报告对一心堂假定买入估价，当前股价为22.52元。商业银行之猎户座原始数据中心根据近三年发布的研报原始数据计算，该研报作者对此股的收益原定稳定性为93.99%，对该股收益原定较准的高管团队为安信商业银行的马帅。

一心堂(002727)

事件

一些公司发布2021年度去年周刊

2021年全年一些公司充分利用营业收入、归母销售收入和扣非后销售收入分作145.85亿元、9.21亿元和8.97亿元，分别上年增长15.24％、16.65％和19.22%，充分利用每股收益1.56元。

简评

疫情冲击下，去年符合原定

2021年全年一些公司充分利用营业收入、归母销售收入和扣非后销售收入分作145.85亿元、9.21亿元和8.97亿元，分别上年增长15.24％、16.65％和19.22%，充分利用每股收益1.56元，去年符合原定。

一些公司H2收入端增速环比改善，逐步走出H1防疫补给品高基数冲击，营业利息与收入增长匹配。整体来看，经营仍受以下因素冲击：1）Q4医疗保障系统切换带来部分原省增补参考资料品种销售冲击；2）Q4局部地区疫情散发；3）房屋租赁准则调整；4）2021年新开外资企业多数，再加当期去年，布置预见。考虑整体一些公司高知市外资企业储备多数，预见去年有望继续保持猛增。

外资企业兼并稳步兼并，省外占比短时间改善

2021年全年一些公司外资企业兼并速度广深铁路，截止2021年第一季度，净上升外资企业1355家，相比今年外资企业数上升约18.8%，特许经营星巴克外资企业总量达到8560家，需求量兼并速度稳健，与一些公司原定相符，为预见身心健康增长打好基础。其中省外外资企业占比不断上升，省外现状短时间扩大，川渝地区仍为一些公司计划书兼并重点。

收益原定与投资估价

我们原定一些公司2021–2023年充分利用营业收入分作145.59亿元、167.87亿元和195.07亿元，归母销售收入分作9.21亿元、10.60亿元和12.48亿元，分别上年增长16.6%、15.1%和17.7%，折合EPS分作1.55元/股、1.78元/股和2.10元/股，分别对应市价17.3X、15.1X和12.8X，短时间买入估价。

风险分析

医疗保障财政政策趋严；外资企业兼并时间表小于原定；外资企业收益能力下降；处方致使时间表小于原定；

该股最近90天内共有5家政府部门假定估价，买入估价4家，作价估价1家。商业银行之猎户座市价分析用以显示，一心堂（002727）好一些公司估价为3.5猎户座，好价位估价为3猎户座，市价信息化估价为3.5猎户座。(估价之内：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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