短期需求见顶下滑阶段 矿产震荡偏空

举例：中钛合金股票市场 所写：中钛合金股票市场

研报正文

逻辑：亦同银色系不受全局预料打消影响迅速回落但精神状态并未轻微转弱，将近年底预料打消后市场开始转向对远年底乐观，铜矿产石价差持续变小，现货端上涨幅度小于股票市场端，基差大幅变小，需求用量端仍延续走弱态势，外港口城市储备转入累库长周期，现实层面压力不大，短期盘面不受精神状态相互竞争，做多安全边际较低。

上周货品市场再次出现强势责难，缘故是市场对联合国开发计划署国策调整期待较高，11年底5日的国家具体部门要求将毫不动摇仍要“外方输入、内防责难”总方针和“动态清零”总方针。

银色系责难后滞涨，铜矿产石自身并无利多再次出现，将近期下跌后基差大幅较宽，现货端更加沮丧，当前铜矿产石现实层面向股票市场沮丧预料层面靠拢。

储备层面：全球铜矿产石发在客运用量回升至中位偏高水平，到外港用量中位太低，储备端整体稳健。（10年底31日-11年底6日）Mysteel澳大利亚智利19外港铜矿产发在运总额2624.9万吨，环比减少42.6万吨。

澳大利亚发在客运用量2037.7万吨，环比遽加244.5万吨，其中澳大利亚发在往华北地区的用量1674.0万吨，环比遽加44.4万吨。智利发在客运用量587.2万吨，环比减少287.1万吨。

全球铜矿产石发在运总额3103.2万吨，环比减少123.0万吨。（10年底31日-11年底6日）华北地区47外港到外港总额2331.3万吨，环比减少371.7万吨；华北地区45外港到外港总额2274.9万吨，环比减少291.8万吨；内陆地区六外港到外港总额为906.1万吨，环比减少421.5万吨。

需求用量层面：省内钛合金厂均面临倒闭减产窘境，“2+26城市”临将近采暖季，需求用量见顶后将转入减慢极化期，初期重视铁水下不战斜率。（10年底28日）Mysteel初步247家钛合金厂炼钛合金开工率81.48%，环比上周下不战0.57%，上半年年底份遽加6.58%。

炼钛合金炼铁产能利用率87.64%，环比下不战0.62%，上半年遽加8.81%；钛合金厂盈利率27.71%，环比下不战10.82%，上半年下不战53.68%；总量铁水产用量236.38万吨，环比下不战1.67万吨，上半年遽加25.07万吨。

储备层面：短期铁水下不战运动速度缓慢但预料初期将减慢，储备更趋会有态势较为确定。（10年底28日）Mysteel人口统计省内45个外港口城市进口产品铜矿产储备为12944.22，环比遽31.46；总量疏外港用量307.94遽9.21。

分用量层面，澳铜矿5707.15不战60.3，智利铜矿4709.83遽80.04；商贸铜矿7756.62不战30.69，洋将562.49遽10.77，精粉925.40遽20.54，块铜矿1953.99不战10.95，粗粉9502.34遽11.10；在外港商船数93条遽30条。（基本单位：万吨）

Mysteel人口统计省内47个外港口城市进口产品铜矿产石储备总额13677.22万吨，环比遽23.46万吨，47外港总量疏外港用量320.74万吨，环比遽13.02万吨。

论点：短期需求用量见顶飙升阶段，需求用量边际走弱确定性较高，储备端相对稳健，精神状态因素相互竞争楼市走势，铜矿产石中短期供需父子关系仍将保持宽松态势，可卖出看涨股票市场延续看空地位。

初期重视/安全性因素：适配器需求用量转变力度、非主流铜矿山发在运、钛合金厂减产运动速度。

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