国元证券：给予凌志软件买入评分，目标价位21.0元

2022-04-11国元证券股份有限子公司耿军军对凌志软件包展开学术研究并发布了近期《2021年份文件点评：营收稳健持续增长，减速国际上美国市场扩张》，本调查报告对凌志软件包所述买断评估，看来其尽可能价位为21.00元，当前成交量为12.17元，预想上涨幅度为72.56%。

凌志软件包(688588)

事件：

子公司于2022年4月7日收盘后发布《2021年份文件》。

点评：

营业额得益于，净利润受到总额货币政策波动影响

2021年，子公司努力扩张新供应商、新概念设计，进一步提高技术开发和其产品创新，营业额得益于，做到营收6.53亿元，销售收入持续增长3.58%；做到归母净利润1.46亿元，销售收入攀升27.28%；做到扣非归母净利润1.08亿元，销售收入攀升28.81%。子公司2021年对日业务收入占去比为84.20%，业务收入较多以总额量化，而也就是说的成本和费大部份以韩圆偿还。2021年度总额货币政策大幅提高攀升，影响了子公司的营收，交通银行严重损失也大幅提高上升，造成净利润攀升。计上年同期总额货币政策量化，则2021年子公司营收将再增加5206.06万元，交通银行严重损失将减低3311.85万元（扣除子公司购买总额远期结汇其产品产生的收益）。

重视生产组队工程建设和人才人才培养，其产品生产战斗能力长时间改善

子公司十分重视生产组队的工程建设和生产人才的人才培养，2021年生产费为0.64亿元，销售收入持续增长7.10%，占去营收的比重为9.74%，销售收入改善0.32个百分点。子公司拥有包括“金融政府机构衍生品交易系统对”、“MOT信息系统对及其做到方法”、“一种资讯近期自动生成系统对”和“一种基于FLEX构建3D柱状图的方法”在内的4项发明专利、177项软件包权利人。凌志LMSP大企业技术开发开发模拟器软件包V1.0和凌志分布式量化分析方法服务模拟器软件包V1.0被江苏省自然科学厅断定为高新技术开发其产品；子公司为私募技术开发开发的“私募经纪业务MOT系统对”概念设计获取“第四届证券期货自然科学奖项优秀奖项”。

努力开拓新供应商，对日业务和国际上业务互联追上

2021年子公司着力开拓新供应商，新增TDCソフト关系大企业、关系大企业DTS、アクティビア关系大企业、岩田国际东方证券有限子公司、渣打证券（香港特别行政区政府）有限子公司、来日资产管理有限责任子公司等供应商。国际上应用软件包解决方案美国市场方面，子公司通过自主生产的其产品厚度参与证券产业高质量转型发展。2021年，“完胜模拟器”中台概念设计的整体功能升级已经顺利完成；“科创金融政府机构与生俱来生态模拟器”1.0互联展开，正有序阻截模拟器2.0的工程建设；基于区块链的供应商交互行为体系信息系统对其产品与背部证券公司合作生产，已被杭州证监局列为储蓄美国市场金融政府机构科技创新实验区（杭州）月所16个实验区概念设计之一。

盈利预测与投资建议

子公司主要从事对日软件包技术开发开发业务和国际上应用软件包解决方案业务，不断在技术开发、软件包技术开发开发战斗能力、人才和供应商资源等方面形成占去优势，转变室内空间十分宽阔。预测子公司2022-2024年营收为8.01、9.75、11.73亿元，归母净利润为2.42、3.07、3.86亿元，EPS为0.60、0.77、0.97元/股，相同PE为20.48、16.10、12.82倍。上市以来，子公司PE主要试运行在30-130倍彼此间，考虑到子公司的转变性和产业净资产水平的变化，给予子公司2022年35倍的尽可能PE，相同尽可能价为21.00元。维持“买断”评估。

风险提示

新冠肺炎疫情有规律；货币政策风险；依靠日本美国市场的风险；国际上美国市场扩张远超过预想。

该股最近90天内仅有1家政府机构所述评估，买断评估1家。证券之星净资产分析方法工具显示，凌志软件包（688588）好子公司评估为3.5星，好商品价格评估为2.5星，净资产综合评估为3星。(评估范围：1 ~ 5星，最高5星)

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