开源证券：给予国际医学评级

2022-04-30开源证券股份有限母公司蔡榊,古含义对国际医学进行研究成果并发布了研究成果简报《母公司信息更新简报：总收入逐季稳定减小，经营者盈利持续改善》，本简报对国际医学给出出售评定，这两项成交量为8.58元。

国际医学(000516)

总收入逐季稳定减小，经营者盈利持续改善，维持“出售”评定

4翌年27日，母公司发布2021年年报：2021年实现业绩29.21亿元（+81.78%，亦非累计2020年）,归母净盈利-8.22亿元（2020年为0.45亿元）；扣非净盈利-7.51亿元（-15.85%）；经营者套利超额4.56亿（2020年为0.41亿元），基本EPS-0.37元/股。2022Q1实现业绩3.05亿（-51.78%，亦非累计2021Q1），归母净盈利-4.28亿（-134.01%）；扣非净盈利-4.14亿（-217.85%）；经营者套利超额-2.06亿（-410.92%）。母公司总收入端保持高速减小，整体业绩符合我们的在短期内。考虑到中心养老院和微电子养老院停诊3个翌年、非典型肺炎影响以及未来几年折旧压力较大等心理因素，我们持续上升2022-2023年盈利预见，新增2024年盈利预见，预期2022-2024年归母共有-3.82（原为1.84）、2.53（原为3.84）、4.79亿元，这两项成交量对应P/E共有-51.1/77.0/40.7倍，母公司凭借养老院平台延伸产业链，打开成长拱顶，为该母公司养老院养老院利用率提高三维空间较大，维持“出售”评定。

总收入逐季稳定减小，去除非经营者心理因素呈现季度减亏趋向

2021年全年母公司实现业绩29.21亿元，超过了股权激励考核目标80%的减小。2021年分季度看，总收入逐季减小，且累计实现了大幅减小，Q3-Q4由于非典型肺炎影响加剧总收入人均较之前稍缓。2022Q1由于微电子养老院、中心养老院自1翌年13日至4翌年13日停诊，总收入累计下降52%。2021年Q1-Q3去除公允价值变动诸家以及股权激励额度2方面心理因素后的净盈利较2020年同类型呈现减亏趋向，Q4亏损大大降低，我们预期与微电子养老院新增诊疗服务大楼开诊加剧折旧摊销额度减小有关。

发布五年拓展国家发展(2022-2026)，2026年力阻实现百亿总收入

母公司2021年门急诊量180.98万人次(+36.10%)，入院量12.26万人次(+64.24%)，预期2021年末微电子养老院、中心养老院亦非基本实现满负荷开始运行。母公司发布五年拓展国家发展(2022-2026)，提出在5年内实现万张诊疗门诊量满负荷运行，百亿诊疗服务平均总收入的拓展目标，并探索建立联系外科连锁，拓展高附加值诊疗市场。

安全性提示：医保控费趋严，入院量短距离飞行速度不如在短期内。

证券之星辰数据中心根据近三年发布的研报数据计算，申港证券曹旭特研究成果中心团队对该股研究成果十分深入，近三年预见准确度均值为77.11%，其预见2022年度归属净盈利为盈利3.41亿，根据现价计量的预见PE为53.62。

简介盈利预见明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评定，出售评定1家，增持评定1家。证券之星辰总价分析工具显示，国际医学（000516）好母公司评定为2.5星辰，好市价评定为1星辰，总价综合评定为2星辰。(评定范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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