不确定的时代如何做投资决策？在大周期中找答案

可能会溢价和折现所部。

这是因为所有的高盛都是以当当年的只用偿还债务许诺未来的偿还债务。这些未来的现金偿还债务取决于社会发展放缓、物价、可能会溢价（即高盛者相对持有现金所愿为承担的可能会）和重新考虑高盛的当当年价值（所谓的“现值”）的折现所部。这4个关键诱因的转变液压高盛在短期内的转变。

英国政府通过税务和公债政策阻碍这些诱因。因此，英国政府能够与当当年大局的原则上粒子被选为短周期的液压诱因。例如，如果社会发展工业产值较快和物价过低，世界中央银行就才会孕育更多的公债和信贷，由此产生贫困水准，摇动社会发展放缓，物价也才会在一段时间后消失攀升。如果世界中央银行容许公债和信贷供应，意味著的情形就才会愈演愈烈：社会发展和物价双双放缓。

为了阻碍消费市场在短期内和社会发展大局，之前央英国政府与世界中央银行的职责有所各有不同。

之前央英国政府可以征税和补贴，其重新考虑英国政府资金的；也和去向，但不能孕育公债和信贷。世界中央银行可以孕育公债和信贷，但不能重新考虑公债和信贷究竟流到实体社会发展。之前央英国政府和世界中央银行的这些行动阻碍卖家、服务和高盛股东权益的买卖，促进它们的价格飙升或飙升。

在远超玛利欧似乎，每项高盛都以自身的方式体现了这些液压诱因，都未来负债的角度来看，这是合乎逻辑的。每一项高盛股东权益都是一个高盛组合成的组成部分，而高盛者遭遇的单打独斗是，如何根据这些液压诱因及早地构建高盛组合成。

例如，当社会发展工业产值低于预计时，在其他必要条件定值的情形下，股票价格将才会飙升；而当社会发展工业产值和物价所部低于预计时，公债价格将才会飙升。

远超玛利欧的能够是，将这些原则上诱因纳入高盛组合成的战略决策之前，基于当当年和未来的世界大局，构建较强良好转移性和战术倾斜的高盛组合成。

这些原则上诱因等同于于国家所、环境偏好、单个金融业和日本公司等各有不同各个方面。下图显示将这一概念用于基本配置高盛组合成的情形。通过这个聚焦，我们可以视察当当年大局的文化史、消费市场的文化史以及高盛组合成的显出。

远超玛利欧指出，他的分析方法与大多数高盛者各有不同，这主要有两个状况。首先，大多数高盛者不才会探究文化史上的相似后期，他们指出文化史和以往高盛在短期内与自己原则上上无关。其次，他们不才会通过刚才揭示的聚焦来思考高盛在短期内。远超玛利欧指出这些视野给他和桥水日本公司带给了竞争优势。

《法则：促使转变之前的尼布尔》

（瑞·远超玛利欧，之前信出版母日本公司2022年1月）

本文摘编自《法则：促使转变之前的尼布尔》（由之前信出版母日本公司批准后），原作者：[美]瑞·远超玛利欧，转译：崔苹苹、刘波，头图来自：《华尔街之老虎》剧照

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