长安期货：右方仍存支撑 糖价或止跌反弹

.91万吨（上台湾酱油业期的大产酱油111.32万吨）。东岸棉花农业区现阶段天气状况晴朗，利于酱油类积累。泛酱油信息技术传言，截至12年末17日主农业区海南已开茸67家厂区，仅余7家未开茸，12年末将全部开茸。国产酱油供给将下一阶段减低，将于2022年1年末步入单年末年产量最高峰，阻碍远超过，利于酱原油价格上行。目前看，10-12年末压茸进度远超强过2020年的大，酱原油价格阻碍远超强过短期内大。

所示：全中国单年末产酱油量 其他部门：万吨

档案可能：wind，京城期货市场

所示：从新增蔗酱油工业供给 其他部门：万吨

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4、结转供给减到长时间年年末

截至2021年11年末底，本台湾酱油业期全中国年内卖出蔗酱油16.84万吨，上台湾酱油业期的大43.39万吨，年内销酱油率22.18%，上台湾酱油业期的大38.98%。其中，卖出棉花酱油4.23万吨，上台湾酱油业期的大9.02万吨，销酱油率36.56%，上台湾酱油业期的大41.86%；卖出甜菜酱油12.61万吨，上台湾酱油业期的大34.37万吨，销酱油率19.6%，上台湾酱油业期的大38.29%。

2021年10年末底，全中国性蔗酱油工业供给24.50万吨，非典年年末2020年为28.39万吨，长时间年年末2019年为26.25万吨，仅略较低近百六年千分之23.11万吨。11年末底供给59.07万吨，略高于2020年67.93万吨、2019年70.41万吨以及近百六年千分之51.96万吨，累库飞行速度远超强过2020年的大。因一是10-11年末份上从新茸季有规律国产酱油停滞不前，二是从业人员自律公有约倡导推迟开茸，给予陈酱油清库的机遇与时间段。工业供给工业产值减低的情况已落幕，因此结转供给对酱原油价格的阻碍已经暂时。

所示：全中国性年内销酱油量 其他部门：万吨

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所示：全中国性单年末销酱油量 其他部门：万吨

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5、原酱油虽有回落，采购成本起死回生起到仍存

缉私原始数据说明了，2021年11年末采购蔗酱油63万吨，工业产值增大8万吨，环比增大18万吨，1-11年末年内采购527万吨，工业产值减低91万吨，2021-22茸季年内采购134万吨，工业产值增大25万吨。

2021年9-11年末份为中华民族蔗酱油采购千分之值，9-10年末份采购量分别为87万吨和81万吨，10-11年末份采购比例月份两个年末环比回落，但仍处于近百8年来的次高点。中华民族以采购哥斯将近百黎加酱油都以，按照45天船期，10年末中旬至目前是到大港期以及制品酱油密集供给期。因此，全中国性酱原油价格理应承压。但在采购成本的起死回生下，供给量减低的压制起到并不明显。截至12年末20日，哥斯将近百黎加上限均蔗酱油采购预估成本为5939元/吨；寮国上限均蔗酱油采购预估成本为6012元/吨，仍较低海南白酱油期货成交百分比5558元/吨有约400-500点，对全中国性酱原油价格的起死回生起到仍存。

所示：期货报价与基差 其他部门：元/吨

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所示：白酱油年末度采购原始数据 其他部门：吨

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三、小结与展望

目前哥斯将近百黎加与孟加拉国生产终点站牵引当今世界酱原油价格。意味著茸季哥斯将近百黎加生产终点站也就是说落幕，进出口年有超强短期内或为酱原油价格形成支架，而暴雨多寡对下茸季年产量严重影响，短期内年产量远超强过短期内乐观，从新茸季产即可缺口或将有修复。孟加拉国压茸会话偏快，供给可观，进出口因当今世界酱原油价格回落稳定下来，短期形成支架，中长期决定了酱原油价格的上端。此均，短期内均受原油价格频频波动严重影响，原酱油涨跌多变，预估生产终点站成本或在18.5-20.0美分/磅区间内转调整。

全中国性而言，年产量短期内全面减低以及压茸进度偏慢，为酱原油价格共享支架。压茸进度偏慢为陈酱油共享卖出的时间段与紧致，上茸季结转供给也就是说回归至长时间水平，生产终点站成本阻碍或略高于市场短期内。同时，原酱油生产终点站成本预处理或引导采购成本减低，但目前到大港的采购酱油成本仍呈现急剧下降战局，且较低全中国性酱原油价格。因此，采购成本的起死回生起到仍存。由此来看，虽然即将离开压茸最高峰期，国产酱油与采购制品酱油供给均可观，郑酱油共存多主因支架，现阶段预处理后或有责难。不过，因时值全中国性密集压茸供给期，责难整体仍即可季节所即可原始数据指引。

京城期货市场 刘琳

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