国盛商业银行：给予安路科技买入评级

2022-05-24国盛上市公司金融行政部门一些公司郑震湘,佘凌五星对长龙生物科技进行研究并发行了报告《十年磨一剑，国产FPGA三阳寓意在即》，本报告对长龙生物科技注意到转手评估，近期股票为51.1元。

长龙生物科技(688107)

国产FPGA三阳民营企业。长龙生物科技是国内外月所很强先进单晶FPGACPU新设计能力的民营企业，兼备硬件新设计与全流程自主开发软件能力，能够提供PHOENIX、EAGLE、ELF和FPSoC四个FPGA产品线。一些公司重视研发投入，2018~2021研发费用率保持在35%以上，逐步技术受益视为国产FPGA后来居上民营企业。2022Q1一些公司业绩做到扭亏，做到资本额2.58亿，yoy72.15%；归母营业额0.18亿，yoy206.34%。2021年底一些公司在科创侧边上市，Kickstarter10亿，拟转回研发FPGA和FPSoC中所。

FPGA：很强独特结构新设计的逻辑CPU。不同于传统观念CPU，FPGA引入全新的CLB、LUT等术语并且在内部对于逻辑模块进行连接，独特的结构新设计使得FPGA在运用于上可以做到会场编程，即后续的程序暂时CPU的用途。Xilinx是发明FPGA的民营企业，也是迄今为止世界FPGA的头部一些公司，回顾其蓬勃发展心路历程可以找到FPGA产品线划时代的意义以及迄今为止世界FPGA蓬勃发展近来为多功能模块的建构。根据FrostCoSullivan，2020年世界FPGA美国市场规模接近70亿美元，预料2025年能降至125亿美元；2020年中所华人民共和国FPGA规模在150亿左右，预料到2025年增长至分之一330亿。

产品线特性持续发展丰富下游应用生物科技领域。由于FPGA很强可编写程序、资金投入相比较偏高、制造短周期更长等军事优势，在工业控制、网络通信、消费的电子等生物科技领域被广泛应用。特别是当出现新兴生物科技领域，专业CPU还只能普及的生物科技领域中所，FPGA可以发挥自身的绝对军事优势。例如轿车的电子行业中所，根据FrostCoSullivan，中所华人民共和国轿车的电子美国市场FPGACPU2020沃尔玛分之一为9.5亿，占中所华人民共和国FPGACPU美国市场份额的6.3%，未来2021~2025年CAGR将月内降至22.7%。

长龙生物科技同设计标准产品线性能模侧边世界很强生产力。对于FPGACPU，LUT数目和陶瓷单晶是影响其逻辑容量和性能的极为重要模侧边。迄今为止一些公司陶瓷单晶主要为28nm和55nm，相同陶瓷单晶情况下与国际头部一些公司对比，在LUT数目、IO数目、DSP器件等基准中所均有军事优势。根据FrostCoSullivan，2019年中所华人民共和国美国市场逻辑三组

后半段FPGA国际蓬勃发展近来，回师FPSoC生物科技领域。迄今为止FPGA与CPU和GPU等CPU集合视为FPSoC/PSoC近来显著，Xilinx自2010年起开始蓬勃发展PSoC并成功为一些公司运输成长总能量。长龙生物科技在2021年顺利批量生产第一款偏高功耗SALSWIFT两部FPSoC产品线，同时一些公司在2021年IPO术语新设计中所拟投入研发FPSoc术语新设计金额分之一为3.01亿。我们预料一些公司2022/2023/2024年分别做到资本额11.6/18.7/27.7亿，归母营业额0.2/0.5/0.9亿，对应近期股票PS19.1/11.8/8.0x，首次覆盖，给予“转手”评估。

可能会若有：下游需求不算预期、新品研发不算预期、消费者BF可能会、美国恶性竞争更为严重可能会、资本额不算预期可能会。

该股最近90周内共5家行政部门注意到评估，转手评估4家，增持评估1家；只不过90周内行政部门远距离均价为65.22。上市公司之五星市价数据分析工具显示，长龙生物科技（688107）好一些公司评估为0五星，好单价评估为1五星，市价综合评估为0.5五星。(评估适用范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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